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4.4.1工程建設(shè)項目的經(jīng)濟評價

  ⒈　財務(wù)評價

    財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用，編制財務(wù)報表，計算評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務(wù)狀況，據(jù)以判別項目的財務(wù)可行性。

⑴　基本報表

    ①　現(xiàn)金流量表。此表反映項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支（現(xiàn)金流人和現(xiàn)金流出），用以計算各項動態(tài)和靜態(tài)評價指標(biāo)，進行項目財務(wù)盈利能力分析。按投資計算基礎(chǔ)的不同，現(xiàn)金流量表分為：

　　l）現(xiàn)金流量表（全部投資），如表49所示。該表不分投資資金來源，以全部投資作為計算基礎(chǔ)，用以計算全部投資所得稅前及所得稅后財務(wù)內(nèi)部收益率，財務(wù)凈現(xiàn)值及投資回收期等評價指標(biāo)，考察項目全部投資的盈利能力，為各個投資方案（不論其資金來源及利息多少）進行比較建立共同基礎(chǔ)。

    2）現(xiàn)金流量表（自有資金），如表410所示。該表從投資者角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計算基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計算自有資金財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值等評價指標(biāo)，考察項目自有資金的盈利能力。

    ⑵　評價指標(biāo)計算

    財務(wù)評價指標(biāo)主要有盈利能力分析的指標(biāo)和清償能力分析的指標(biāo)。盈利能力分析的靜態(tài)指標(biāo)有全部投資回收期、投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率，動態(tài)指標(biāo)有財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值；清償能力分析的指標(biāo)有借款償還期、資產(chǎn)負債率、流動比率和速動比率。

  ①　財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）。財務(wù)內(nèi)部收益率是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。財務(wù)內(nèi)部收益率可根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量用試差法計算求得。

    ②　財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）。財務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。

    ③　投資利潤率。投資利潤率是指項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與項目總投資的比率。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤總額變化幅度較大的項目，應(yīng)計算生產(chǎn)期年平均利潤總額與項目總投資的比率。

    ④　投資利稅率。投資利稅率是指項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利稅總額或項目生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利稅總額與項目總投資的比率。 投資利稅率可由損益表中有關(guān)數(shù)據(jù)求得。與行業(yè)平均投資利稅率對比，以判別單位投資對國家積累的貢獻水平是否達到本行業(yè)的平均水平。

   ⑤　借款償還期。借款償還期（國內(nèi)）是指在國家財政規(guī)定及項目具體財務(wù)條件下，以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金，償還固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息（不包括已用自有資金支付的建設(shè)期利息）所需要的時。

    ⑥　資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率是反映項目各年所面臨的財務(wù)風(fēng)險程度及償債能力的指標(biāo)

⑦　流動比率。流動比率是反映項目各年償付流動負債能力的指標(biāo)

⑧　速動比率。速動比率是反映項目快速償付流動負債能力的指標(biāo)。

    

 ⒉　國民經(jīng)濟評價

    國民經(jīng)濟評價是按照資源合理配置的原則，從國家整體角度考察項目的效益和費用，分析、計算項目對國民經(jīng)濟的凈貢獻，據(jù)以判別項目的經(jīng)濟合理性。

    ⑴　基本報表

    國民經(jīng)濟評價的基本報表一般包括國民經(jīng)濟效益費用流量表（全部投資）、國民經(jīng)濟效益費用流量表（國內(nèi)投資）和經(jīng)濟外匯流量表。

    ①　國民經(jīng)濟效益費用流量表（全部投資）。

    ②　國民經(jīng)濟效益費用流量表（國內(nèi)投資）。它以國內(nèi)投資作為計算基礎(chǔ)，將國外借款利息和本金的償付作為費用流出，用以計算國內(nèi)投資的經(jīng)濟內(nèi)部收益率、經(jīng)濟凈現(xiàn)值等指標(biāo)，作為利用外資項目經(jīng)濟評價和方案比較取舍的依據(jù)。

③　經(jīng)濟外匯流量表。

⑵　評價指標(biāo)

國民經(jīng)濟評價的指標(biāo)包括國民經(jīng)濟盈利能力指標(biāo)、外匯效果指標(biāo)。國民經(jīng)濟盈利能力指標(biāo)有經(jīng)濟內(nèi)部收益率和經(jīng)濟凈現(xiàn)值；外匯效果指標(biāo)有經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值、經(jīng)濟換匯成本和經(jīng)濟節(jié)匯成本。

    ⒊　財務(wù)評價與國民經(jīng)濟評價的關(guān)系

    根據(jù)我國投資管理體制和決策程序的特點，將經(jīng)濟評價分為財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價兩個層次。這兩個層次的評價各有其任務(wù)和作用，其主要區(qū)別是：

    ⑴　評價角度不同

    財務(wù)評價是從項目的財務(wù)角度考察項目的盈利狀況、借款償還能力，以確定投資行為的財物可行性。國民經(jīng)濟評價是從國家整體角度出發(fā)，考察項目對國民經(jīng)濟的貢獻以及國民經(jīng)濟需要付出的代價，以確定投資行為的經(jīng)濟合理性。

    ⑵　計算效益與費用所包括的項目不同

    財務(wù)評價是根據(jù)項目的實際收支確定項目的效益與費用，補貼計為效益，稅金和利息均計為費用。國民經(jīng)濟評價是著眼于項目對社會提供的有用產(chǎn)品和服務(wù)，以及項目所耗費的全社會有用資源，來考察項目的效益與費用，故補貼不計為項目的效益，稅金和國內(nèi)借款利息均不計為項目的費用。財務(wù)評價只計算項目直接發(fā)生的效益與費用，而國民經(jīng)濟評價對項目引起的間接效益與費用也要進行計算和分析。

    ⑶　采用的價格不同

    財務(wù)評價對投人物和產(chǎn)出物采用財物價格，財物價格是以現(xiàn)行價格體系為基礎(chǔ)的預(yù)測價格。國民經(jīng)濟評價采用影子價格。

    ⑷　采用的主要參數(shù)不同

    財物評價采用官方匯率和行業(yè)基準(zhǔn)收益率。國民經(jīng)濟評價采用國家統(tǒng)一測定的影子匯率和社會折現(xiàn)率。

             

    　4.4.2 技術(shù)改造項目的經(jīng)濟評價

 

 ⒈　技術(shù)改造項目的特點與評價指標(biāo)

    技術(shù)改造項目具有一般建設(shè)項目的共同特征，上述的經(jīng)濟評價指標(biāo)與方法也適用技術(shù)改造項目。但技術(shù)改造項目的經(jīng)濟評價比新建項目要復(fù)雜，這主要表現(xiàn)在：技改項目在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源，以較小的新增投人取得較大的新增效益；原來已在生產(chǎn)經(jīng)營，但其狀況還會不斷發(fā)生變化，因此項目效益與費用的識別、計算較復(fù)雜；技改項目的目標(biāo)可以是增加產(chǎn)量、擴大品種、提高質(zhì)量、降低能耗、合理利用資源、提高技術(shù)裝備水平、改善勞動條件、保護環(huán)境和綜合利用等，有的難以定量計算。因此技改項目的經(jīng)濟評價應(yīng)著重考察其增量投資的經(jīng)濟效益，來判定技術(shù)改造項目的可行性。

    技術(shù)改造項目的經(jīng)濟評價分為財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價。

    財務(wù)評價進行盈利能力分析、償清能力分析，對涉及外匯收支的項目還應(yīng)進行外匯平衡分析。其計算的評價指標(biāo)有：

    （1）財務(wù)內(nèi)部收益率（增量全部投資、增量國內(nèi)投資）；

    （2）財務(wù)凈現(xiàn)值（增量全部投資，增量國內(nèi)投資）；

    （3）投資回收期（全部增量投資）；

    （4）投資利潤率（增量利潤總額）；

    （5）投資利稅率（增量利稅總額）；

（6）資本金利潤率（增量利潤總額）；

（7）資產(chǎn)負債率；

（8）固定資產(chǎn)投資借款償還期；

（9）流動比率；

（10）速動比率。

國民經(jīng)濟評價計算的指標(biāo)有：

（l）經(jīng)濟內(nèi)部收益率（全部增量投資，國內(nèi)增量投資）；

（2）經(jīng)濟凈現(xiàn)值（全部增量投資，國內(nèi)增量投資）；

（3）經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值（增量凈外匯）；

（4）經(jīng)濟換匯（節(jié)匯）成本。

⒉　增量收益和增量費用的計算有兩種方法，即“前后比較法”和“有無比較法”。

    ⑴　“前后比較法”

    “前后比較法”是對比技術(shù)改造“前”與技術(shù)改造“后”的收益和費用等有關(guān)數(shù)據(jù)，計算其差值，從而評價技改項目的經(jīng)濟效益。

    ⑵“有無比較法”

    此法是對比“有”技術(shù)改造與“無”技術(shù)改造情況下的收益和費用等有關(guān)數(shù)據(jù)，計算其差值，用來評價技改項目的經(jīng)濟效益。

    “前后比較法”在識別技術(shù)改造投資效益時，是對技術(shù)改造后的狀況進行預(yù)測，與技術(shù)改造前的某一特定時間（如改造前一年）的狀況作比較。這是不符合可比原理的。因為“前后比較法”本身是“改造前”與“改造后”兩個方案比較，改造后方案是未來若干時期的預(yù)測，改造前方案是過去或現(xiàn)在某一特定時點的靜止?fàn)顟B(tài)，二者在時間上是不可比的。“有無比較法”在識別技術(shù)改造投資效益時是將兩方案（改造、不改造）建立在同一時間比較的基礎(chǔ)上，即對改造、不改造同時進行未來狀況的預(yù)測，然后加以比較，它是符合工程經(jīng)濟比較原理的。只有假設(shè)不改造維持現(xiàn)有狀況不變，“前后比較法”和“有無比較法”的結(jié)論才是一致的。

    　4.4.3 技術(shù)引進項目的經(jīng)濟評價

 ⒈　財務(wù)評價或財務(wù)分析

⑴　技術(shù)引進項目的投資總額

技術(shù)引進項目的投資總額包括：

1）固定資產(chǎn)投資。

（2）引進項目投產(chǎn)的前期費用。

（3）流動資金投資。

（4）技術(shù)引進費。包括人門費、提成費、資料費、培訓(xùn)費等。

⑵　資金籌措

    資金是決定能否引進的關(guān)鍵。引進時應(yīng)分析：資金來源和籌措方式；借貸外資的期限、

利率、優(yōu)惠條件；利用外資的貨幣選擇和償還能力分析。

⑶　產(chǎn)品總成本費用和利潤計算

總成本費用和利潤是分析引進項目經(jīng)濟效益的問題。引進項目一定要算清引進后能獲得多大的利益。

    ⑷　賣方利潤分享率

　　⑸　提成

　　⑹　外資